高鐵里的王暮雪陷入了極度焦躁的情緒之中，她一邊要背完晨光科技所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，一邊要給曹平生制作四十頁(yè)的資產(chǎn)證券化PPT。
資產(chǎn)證券化，是指把缺乏流動(dòng)性、但具有未來(lái)現(xiàn)金收入流的資產(chǎn)收集起來(lái)，通過(guò)結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)變成可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券以融通資金的過(guò)程。
比如你跟銀行借錢買房，每個(gè)月要還銀行房貸，那么對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，每個(gè)月就有一筆相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，這是銀行的一種資產(chǎn)，會(huì)計(jì)學(xué)上稱為“應(yīng)收賬款”，只不過(guò)這種資產(chǎn)變現(xiàn)能力很差，因?yàn)榈却龝r(shí)間很長(zhǎng)。
銀行不傻，等你十年、二十年甚至三十年才還完貸款，資金回籠速度太慢了，行長(zhǎng)都老了，得拄著拐杖含著假牙看著你還完最后一筆錢。
我們需要思考一下，銀行是做什么生意的，說(shuō)白了就是專業(yè)做金錢買賣的。
所以銀行想的是，今天借出去100萬(wàn)，最好能通過(guò)某種方式全額并且快速回來(lái)，只要是全額本金，只要夠快，大不了讓出一部分利息，這樣自己可以馬上再借100萬(wàn)出去。
于是銀行的錢就借了又回來(lái)，再借再回來(lái)，利息疊加越來(lái)越多，銀行資金使用效率越來(lái)越高，越來(lái)越富有，錢跟雪球一樣地越滾越大，聽(tīng)起來(lái)是不是很爽？
但關(guān)鍵是，到底什么方式可以實(shí)現(xiàn)此類滾雪球的借款模式呢？
金融世界里，利益永遠(yuǎn)是第一生產(chǎn)力。
既然市場(chǎng)上大家都有這個(gè)想法，有這個(gè)需求，“資產(chǎn)證券化”就應(yīng)運(yùn)而生。
“資產(chǎn)證券化”就是把能產(chǎn)生未來(lái)相對(duì)穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，變成一種證券。
我們可以簡(jiǎn)單地把這種證券想成一張紙，紙上寫著銀行的資產(chǎn)，比如應(yīng)收賬款，然后放到市場(chǎng)上賣，銀行讓出一部分利息，誰(shuí)愛(ài)買誰(shuí)買。
既然是未來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就跟穩(wěn)定的租金收入一樣，又有利息，有閑錢無(wú)處放的投資者自然也就挑挑看看，一看哎喲，比余額寶、微信理財(cái)上的利息還高，好！買了！
于是銀行的100萬(wàn)就這么以一張紙的形式賣了出去，假設(shè)最初的本息總額是107萬(wàn)，那么銀行可能只賣101萬(wàn)的價(jià)格，剩下的6萬(wàn)利息收益仁慈博愛(ài)地分享給市場(chǎng)上廣大的投資者。
一旦交易達(dá)成，銀行便快速回籠本金100萬(wàn)還多賺了1萬(wàn)利息，于是聰明的銀行迅速又借出101萬(wàn)然后獲得更多的利息，銀行很滿意。
而投資者投入101萬(wàn)買了一張可以獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流的紙，且還有6萬(wàn)的利息，投資者也很滿意。
結(jié)果就是大家都很滿意，心想資產(chǎn)證券化可真是個(gè)好東西！
從1968年美國(guó)最早出現(xiàn)的住房抵押貸款支持證券問(wèn)世到如今，資產(chǎn)證券化在國(guó)際上已經(jīng)有將近46年的歷史。
有人說(shuō)資產(chǎn)證券化是現(xiàn)代金融領(lǐng)域最重大的創(chuàng)新之一，因?yàn)槠浔P活了不計(jì)其數(shù)的存量資產(chǎn)，極大地提高了資金使用效率；但現(xiàn)在的金融人士都知道，資產(chǎn)證券化是現(xiàn)代金融領(lǐng)域最致命的毒藥，如同原子彈一樣，破壞力直接導(dǎo)致了震驚全球的2008年金融危機(jī)。
2008年，還在讀高中的王暮雪，晚自習(xí)下課從父親車?yán)镫娕_(tái)廣播中最常聽(tīng)到的信息就是。
“房利美和房地美股價(jià)暴跌，持有兩房債券的金融機(jī)構(gòu)大面積虧損。”
“總資產(chǎn)高達(dá)1.5萬(wàn)億美元的世界兩大頂級(jí)投資銀行雷曼兄弟和美林公司相繼爆出問(wèn)題，雷曼兄弟被迫申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，美林公司被美國(guó)銀行收購(gòu)。”
“總資產(chǎn)高達(dá)1萬(wàn)億美元的全球最大保險(xiǎn)商美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）也難以為繼，美國(guó)政府在選擇接管AIG以穩(wěn)定市場(chǎng)的同時(shí)卻對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)愛(ài)莫能助?！?p> 新聞中的這些公司和措辭，對(duì)于當(dāng)時(shí)還只懂?dāng)?shù)理化的王暮雪而言，十分陌生。
于是王暮雪就問(wèn)開(kāi)著車的王建國(guó)：“老爸，美國(guó)這些公司為什么破產(chǎn)？”
王建國(guó)道：“因?yàn)槊绹?guó)的銀行將窮人的房貸做成了一種證券，然后拿到市場(chǎng)上去賣，后來(lái)窮人還不起錢了，市場(chǎng)就崩了?！?p> 王暮雪雖然當(dāng)時(shí)沒(méi)有學(xué)過(guò)金融，但也覺(jué)得有些不對(duì)，于是進(jìn)而問(wèn)道：“窮人還不起錢，市場(chǎng)也不會(huì)崩吧……銀行手上不是應(yīng)該還有窮人的房子么？我記得很小的時(shí)候，老爸您問(wèn)銀行借錢，咱家房子也曾經(jīng)抵押在銀行?！?p> “不錯(cuò)小雪，銀行手上確實(shí)有房子，房產(chǎn)證都在銀行兜里揣著呢，只不過(guò)銀行借給窮人的時(shí)候，房子的市場(chǎng)價(jià)是100萬(wàn)，誰(shuí)知窮人還不起的時(shí)候，房子的市場(chǎng)價(jià)格只有70萬(wàn)，50萬(wàn)，30萬(wàn)甚至1塊錢，你說(shuō)銀行是不是要哭？”
“??？房子的價(jià)格還能跌？”王暮雪可是一路看著遼昌周圍的房?jī)r(jià)水漲船高，從沒(méi)聽(tīng)聞房?jī)r(jià)會(huì)跌。
王建國(guó)笑了：“所有美國(guó)銀行知道房?jī)r(jià)下跌都是你這反應(yīng)，所有人都認(rèn)為房?jī)r(jià)絕對(duì)不會(huì)跌，即便短期有波動(dòng)，長(zhǎng)期來(lái)看就是一直漲，所以銀行認(rèn)為即便那幫窮人還不起，銀行靠賣房子也不會(huì)虧?！?p> “然后呢？”
“然后既然不會(huì)虧，大家膽子就肥了，他們就把這種房貸所帶來(lái)的穩(wěn)定收入讓投資銀行做成一種證券，放到市場(chǎng)上去賣，也就是所謂的資產(chǎn)證券化。當(dāng)然了，因?yàn)樗腥硕颊J(rèn)為房?jī)r(jià)不會(huì)跌，所以這種資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)很小，大家都愿意買。將資產(chǎn)進(jìn)行證券化需要依靠投資銀行，因?yàn)檫@屬于投資銀行的業(yè)務(wù)范疇，所以一開(kāi)始的時(shí)候，美國(guó)的傳統(tǒng)商業(yè)銀行跟投資銀行都賺了很多?！?p> “只有商業(yè)銀行跟投資銀行嗎？那為什么新聞里會(huì)提到什么AIG的保險(xiǎn)商？”王暮雪一臉不解。
王建國(guó)聞言笑瞇瞇道：“小雪，當(dāng)你看到別人家的孩子有寵物的時(shí)候，你自己不是也想有么？所以你才買了那么多。”
王暮雪神色一灰：“老爸，不要岔開(kāi)話題?！?p> “老爸可沒(méi)岔開(kāi)話題，作為保險(xiǎn)公司，看著商業(yè)銀行跟投資銀行有錢賺，還賺得如此開(kāi)心，心里當(dāng)然不爽，于是乎嚷嚷著要來(lái)插一腳，分一塊蛋糕?！?p> “怎么分？”
“自然就是保險(xiǎn)公司愿意給此類證券擔(dān)保，讓大家給他交保費(fèi)，這樣一來(lái)，原來(lái)有的風(fēng)險(xiǎn)都變得沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)了?！?p> “那不是就賣得更好了？”
“當(dāng)然，既然那么好賣，于是投資銀行里面的所有聰明人就開(kāi)始思考一個(gè)問(wèn)題，既然商業(yè)銀行有資產(chǎn)，自己有業(yè)務(wù)能力，保險(xiǎn)公司又有抗風(fēng)險(xiǎn)能力，三方合作其樂(lè)融融，不如我們就搞點(diǎn)大的，什么資產(chǎn)都證券化一下吧！”
“啊？比如什么資產(chǎn)還可以證券化？”
“很多，比如車貸、信用卡貸款、學(xué)生貸款，各種高速公路過(guò)路費(fèi)、景點(diǎn)景區(qū)門票費(fèi)，反正是未來(lái)現(xiàn)金流的玩意兒，都來(lái)證券化一下……”王建國(guó)嘿嘿道。
王暮雪聽(tīng)后一臉汗顏：“這聽(tīng)起來(lái)太隨意了吧……那這種有人買嗎？”
“單獨(dú)賣的話當(dāng)然買的人不一定都有那么多，因?yàn)槭裁磳W(xué)生貸款的很不穩(wěn)定，畢竟學(xué)生沒(méi)有什么穩(wěn)定收入，所以這種一般評(píng)級(jí)很低，評(píng)級(jí)低的證券自然風(fēng)險(xiǎn)就高，市場(chǎng)上也不是誰(shuí)都愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)?！?p> “我知道了老爸，可以打包賣！那些風(fēng)險(xiǎn)高的貸款跟風(fēng)險(xiǎn)低的貸款捆綁在一起，這樣風(fēng)險(xiǎn)不就沒(méi)那么高了么！”
“不錯(cuò)！就是你想的那樣。哈哈！看來(lái)我王建國(guó)的女兒就是塊學(xué)金融的好料?！?p> 王暮雪沒(méi)有去理會(huì)王建國(guó)的夸獎(jiǎng)，而是繼續(xù)道：“那么老爸，這種捆綁的證券，要怎么賣？”
“嗯，就是打個(gè)包，比如好吃的豆?jié){配上不好吃的油條，一起5塊錢，不能拆分，然后有人還是為了喝豆?jié){順帶不得不買下油條，只不過(guò)，豆?jié){油條是你看得到，他們那種復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性證券，全部捆在一起去給評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)低的放多點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)高的少放點(diǎn)，多少也能混個(gè)AAA評(píng)級(jí)，然后市場(chǎng)上的投資者，只看評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)越高自然就越好賣?！?p> “哦哦哦！原來(lái)如此！”王暮雪恍然大悟，“所以老爸，這個(gè)世界上還是有很多看都不看一眼買的究竟是什么，就看評(píng)級(jí)花錢的人。”
“是的，很多很多人，自己的同學(xué)親戚甚至親生父母借錢都不給，但很樂(lè)意看字母A花錢?！?