豆豆問：那么我們到底該如何辨別價值，如何用第一種方法投資呢？
老齊說：首先得明確一點，‘價值投資也分為兩個’，一個是價值優(yōu)先，也就是他們會強(qiáng)調(diào)在價格低于凈資產(chǎn)的時候買入，強(qiáng)調(diào)的是絕對低價。還有一個是成長優(yōu)先，他介于價值投資和技術(shù)分析帶來的動量投資之間，目標(biāo)是識別那些未來的偉大企業(yè)，它側(cè)重于企業(yè)的潛力。所以其實真正的選擇來自于現(xiàn)在的價值和未來的價值之間，成長賭的是未來，而價值則立足當(dāng)下。巴菲特就完成了一個從絕對價值到成長的轉(zhuǎn)變，他在伯克希爾紡織廠上吃了大虧之后，就開始關(guān)注未來的成長性。并形成了自己的理論體系。也就是說，巴菲特打破了價值和成長的界限，讓他們?nèi)跒橐惑w。但成長投資是最難判斷的，因為看穿未來，遠(yuǎn)比看穿價值難得多，因此成長投資的平均成功率要更低，不過幸運的是，一旦成功回報率會很高。甚至你投50個股票，有一個漲50倍，你其他的損失也就都背過來了。通常大家都用概率的方法去押注某一個行業(yè)，或者某一類公司。另外，價值投資還有一道難關(guān)要過，那就是持有，即使你能夠辨認(rèn)價值，即使你能夠在正確的時間點，以低估的價格買入進(jìn)去，但這并不意味著你明天就會賺錢，甚至明年都未必能賺錢，你需要不斷的堅持你的投資，讓價值得以釋放。格林布拉特也解釋，根據(jù)他的理解，市場通常要2-3年的時間才能恢復(fù)正確。如果你在這期間，堅持每天看報紙，那么這日子可就相當(dāng)難熬了，因為可能天天都會有負(fù)面消息出來嚇唬你。
每次到這個時候，老王也表現(xiàn)的像個學(xué)生，聽到老齊說到這，老王也忍不住說：在西方投資界有句諺語，叫做過于超前與犯錯通常很難區(qū)分，比如你認(rèn)為股票價值80元，而價格只有60，那么你就買進(jìn)去了，但很不幸，他很快跌倒了50塊錢，你怎么辦？你會動搖嗎？反正我是挺喪的，我看到的價值位經(jīng)常被打穿。但好在我們比較有耐心，通常一只股票，除非他很快漲上去，否則我們一般會持有3年以上，而且這個問題是無解的，世界頂尖的投資大師也會經(jīng)常犯錯，我們只能習(xí)慣他。
老齊笑道：我也經(jīng)常遇到這種情況。
三胖問：這是什么原因造成的呢？
老齊說：我給你舉個例子，比如一個商品，他會遵循供需關(guān)系，價格上漲，需求下降，相反價格下降，需求上升，但投資卻剛好相反，價格上漲需求會暴增，價格下降，需求會降到冰點。所以當(dāng)價格便宜的時候，一定是絕大多數(shù)人不喜歡他的時候，也是他負(fù)面纏身的時候。而當(dāng)所有人都說他好的時候，其實不用算也知道，價格已經(jīng)貴了。而如果你對股票的價值有深刻的認(rèn)識，那么他60的時候你喜歡他，跌到50了你應(yīng)該更加愛不釋手。如果你沒有這個感覺，說明你對價值的理解，并不深刻?？傊涀∫痪湓?，估值正確卻不堅定持有，用處不大，估價錯誤卻堅定持有，那么后果會更糟。一個成功地投資，不一定在于買好的，而在于要買得好，也就是說價值與價格之間的健康關(guān)系，是成功投資的核心，對于價值投資者來說，必須以價格為根本出發(fā)點，無論多好的資產(chǎn)，如果買進(jìn)去價格過高，都會變成失敗的投資，查理芒格就說過，如果讓你不看賠率的賭馬，其實這很容易，找出一匹跑得快的馬還不簡單嗎？如果不管價格，讓你去投資，這就更簡單了，找到一個最賺錢的公司一點都不困難。甚至想當(dāng)然就可以了，根本不用研究。但是如果疊加上價格這個維度很多人就徹底凌亂了。你認(rèn)為好的，別人也認(rèn)為好，價格早就高了。甚至透支了未來幾年，甚至十幾年。而你認(rèn)為不好的，別人也認(rèn)為不好，價格盡管很便宜，但也沒人要。
話剛說完，服務(wù)員走進(jìn)來了，擺好第一道熱菜，說：京城龍蝦。
三胖搖著頭，偷偷對豆豆說：怪不得貴呢，這龍蝦都有半個桌子大了，光這個得五千塊錢。
豆豆笑著說：那你就先吃它兩千五的。
龍蝦做的相當(dāng)不錯，口感軟糯彈牙，每一口都鮮香無比，菜轉(zhuǎn)到老曹01面前，老曹01使勁拿勺子崴了好幾下，放進(jìn)自己盤子，三胖對豆豆說：兩千五，歸他了。
當(dāng)所有人品嘗完龍蝦，豆豆問道：齊老師，是不是多研究研究公司財報，就可以更深入的了解公司價值了？
老齊放下筷子，說：確實有很多人都在試圖去研究財務(wù)，分析財報，然后以為就弄明白了公司的基本面，但這其實是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，大多數(shù)情況下，一個股票還有兩個方面的重要因素，一個是心理，一個是技術(shù)。
三胖問：您不是說技術(shù)分析沒用嗎？
老齊說：大多數(shù)情況下，技術(shù)確實是沒用的，但在崩盤的時候，或者是杠桿斷裂大量資金被迫賣出的時候，市場就會被技術(shù)面所接管，這也就是我所說的，牛市頂部和熊市初期，技術(shù)面會起到?jīng)Q定作用。作者說再沒有比在崩盤期間，從不顧價格必須賣出的人手上接走股票，更好的事情了。最好的交易，通常都是這個時候完成的。判斷市場價值低位，很困難嗎？其實并不困難，要比判斷一個公司的價值簡單的多。
看著似懂非懂的三胖，老齊繼續(xù)解釋道：當(dāng)然如果這些你都聽不懂，還有個更簡單的方法是，等待股災(zāi)的發(fā)生，發(fā)生股災(zāi)后的一個月，基本上遍地是便宜貨，你也不需要研究基本面，買入指數(shù)就已經(jīng)可以發(fā)大財了。格林不拉特解釋，在投資中最難的學(xué)科不是會計，也不是經(jīng)濟(jì)和金融，而是心理，當(dāng)你洞悉市場的心里變化之后，其實可以省去很多沒必要的工作。就比如在牛市后期，還有研究基本面，做財務(wù)分析的必要嗎？顯然買什么都貴了。而在熊市末期，也同樣沒有必要分析，買入指數(shù)，賭國家不完蛋，股市不完蛋就好。把這個問題想明白了，投資就變得很容易了。
老曹01吃完龍蝦，擦擦嘴說：下一道菜呢？服務(wù)員！趕緊的~